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科通芯城:电子元器件采购B2B电商龙头,高速成长,巨头可期

发布时间: 2017/4/17 8:19:31   来源: 中信建投证券

快速崛起的电子元器件领域B2B电商龙头。

公司主业为IC及电子元器件采购领域的线上交易,主要分为:

自营业务、第三方平台业务。公司自2012年推出线上业务以来,迅速扩张,交易额从2012年的6.75亿提升到2016年的216.5亿,年均复合增速为138%,是行业绝对龙头。

电子元器件采购领域,线上交易电商发展正当时。

1)国内电子元器件采购市场巨大,规模超过2.5万亿元,且还在快速成长。其中300万家中小电子制造企业占据40%的市场份额。

2)中小企业采购痛点拉动B2B电商需求。1、电子采购市场上游相对集中,少部分大品牌供应商垄断,下游300万的中小企业因为量小无法直接接触到大品牌供应商或大分销商,往往只能通过中小分销商、零售店商等渠道获得电子元器件,价格更高、服务质量难以保证,存在需求痛点。2、B2B电商能够提供大供应商产品、提供更合适的价格、提供更多的选择性,是解决中小企业的对电子元器件的采购痛点。3、当前时点,B2B电商在电子采购领域的渗透率迅速提升。2012年进行线上采购的制造商数目为1.19万家,目前已大幅增加到约30万家,IC线上采购渗透率也从2013年的1.97%上升到10%水平。

3)线上交易商为B2B电商未来的主流趋势。B2B电商主要分为信息服务商、线上交易商。1、信息服务商主要为客户提供信息,不参与交易。此类电商发展较早,模式成熟,以华强电子网为代表,但存在信誉无法保障、用户和品牌难以沉淀等劣势,已渐渐不满足市场的需求;2、线上交易商深度参与线上交易环节,基于大数据提供增值服务,提升客户粘性。3、交易商代表科通芯城发展迅速,老牌信息服务商代表华强电子网线上交易额增速变缓,且正谋求往交易领域的切入。综上分析,无论是从两种模式的优劣,还是各自代表企业的发展情况来看,线上交易商无疑为电子元器件采购领域B2B电商的未来趋势。

公司竞争优势,壁垒高筑,行业巨头成长可期。

电子元器件采购领域的参与者主要有:线下交易商、线上电商。

1)线下交易方面,主要分为大型分销商,中小型分销商和零售商。大型分销商主要针对大型制造商,难以照顾中小企业客户。

另外,电子元件采购市场极度分散,前十大分销商仅占市场的5%,线下巨头和公司的直接竞争相对温和。公司可以直接面对中小企业客户,中小型分销商、零售商是公司的主要竞争对象。公司竞争优势明显:能提供世界一线品牌供应商的质量产品,且价格比中小分销商更便宜;平台能提供更多的其他选择性;基于交易大数据,可以提供更多的增值服务;

2)线上交易方面,公司为领域内龙头,也是业内最早涉及这一模式的单位,壁垒高筑,优势显著。1、多年行业积淀构筑深厚业务壁垒。业务模式方面,公司深度参与交易环节,提供供应商与客户关系支持、资讯科技基础建设、物流及仓储服务,同时还具备深入的行业知识,这些都构筑了公司的业务壁垒;2、强大的供应商网络。公司目前拥有100多家全球一线品牌类供应商,且拥有一定的议价能力;3)定向精准营销,针对性的获取企业客户群体,且规模效应逐渐释放。公司从创立之初就将目标市场放在众多中小电子制造企业,通过构建社区的模式针对主要决策人员进行定向精准营销。

推出智能硬件创新创业平台“硬蛋”,抢占物联网市场入口。

公司2013年9月推出硬蛋平台,致力于为智能硬件创新创业者(主要为极客、创业者、传统制造业转型人士等三类人群)提供供应链服务,并且围绕供应链展开销售、咨询等一站式服务,打造从上游供应链、众筹到中间创新创业者再到消费端的完整生态,形式B2B2C闭环。目前,硬蛋是全球最大的智能硬件创新创业平台,规模扩张迅速,截止2016年11月,目前项目已经接近2万个,粉丝数也超过1800万,规模效应已然形成,卡位优势足。结合物联网未来广阔的市场前景,硬蛋平台的发展空间巨大。

扎根行业,推出供应链金融业务,打造长期新的业绩增长点。

2014年9月,公司推出供应链金融业务。1)此项业务,主要根据中小企业客户的实施订单数据,向客户提供贷款,专项用于在公司平台上采购电子元器件。业务同样发展迅速,2015年供应链金融GMV占比公司总GMV占比10.8%,2016年在GMV快速增长的背景下占比又提升至13.3%。同时,该项业务有望进一步拓展至内地市场。2)此项业务解决中小企业贷款难的痛点,且不与银行业务形成直接竞争。根据投融界数据,近90%的中小微企业融资需求无法得到有效满足,占中国企业总量90%的小型企业从银行贷款份额仅占15%。3)结合公司当前供应链金融业务快速发展的趋势,以及中小企业融资的巨大市场潜力,此项业务长期将成为公司的新的业绩增长点。

盈利预测及投资建议。

科通芯城通过打造线上B2B电商平台,改变了电子元器件传统以线下为主的采购模式,实现了该市场商业模式的创新。公司主业“自营+第三方”模式为电子元器件领域的国内首创,构筑壁垒高,先发优势足,是国内同类稀缺标的。公司自营业务增长迅猛,依托大型器件生产商,吸引大中小企业客户,规模效应逐渐释放。同时公司实现了品牌供应商和三百万制造商的对接,坐拥巨量用户,依托数据实现了商品的精准营销。结合整个电子元器件领域2.5万亿的采购市场,公司未来或将成为电子元器件领域的京东。

公司旗下“硬蛋”打造了全球最大的智能硬件创业创新平台,在物联网产业大爆发前夕抢占入口,建立起完整的从上游供应链、众筹到中间创新创业者再到消费端的B2B生态闭环,卡位优势明显,盈利变现也提上日程,期待业绩释放。

供应链金融服务直击中小企业融资难痛点,不与银行构成直接竞争,也将成为新的业绩增长点。

公司三大业务面向客户群体集中,实现了硬件、软件、服务的整合,增强了客户粘性,实现了业务协同。

业务不存在明显短板,三项业务均呈现快速扩张态势,且行业前景广阔,业内竞争优势足。预测2017年净利润分别为6.7亿元,对应PE24X,给予增持评级!

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